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低毛利张望致股价插水13,时隔八年

来源:http://www.best-sclae.com 作者:手机版美高梅网站 时间:2019-12-02 19:13

J.C. Penney Inc. 成为2018年首个交易日最亮眼零售股

无时尚中文网2018年3月2日:美国主要中档百货零售商J.C. Penney Co Inc. 彭尼百货假日季差过市场预期的销售数据推翻了该集团上月给出的积极展望,对今年盈利的预测也使投资者失望,导致集团股价在周五盘前急挫接近11%。

假日季人潮涌动的梅西百货是实体销售回暖的写照

无时尚中文网2018年1月3日:投资者对美国零售商发布更多假日季佳绩的憧憬以及分析师对税改法案有利于零售商的预测刺激美国多家百货零售商的股价在2018年首个交易日大幅走高,标普500指数零售子版块更创1,760.76的历史新高。

J.C. Penney Co Inc. 彭尼百货同时披露为了在消费渠道转移的大背景下进一步简化结构和节省成本,已经裁减360个职位,预计每年可减少2,000-2,500万美元的开支。上月该集团已经表示会随着威斯康辛州配送和客服中心的关闭而解雇670名员工,截至2月3日的2017财年末,其全职及兼职员工总数为10.6万。

无时尚中文网2018年2月27日:Macy’s Inc. 梅西百货集团不仅在假日季意外实现过去三年以来首次同店销售增长,该全美最大百货公司运营商更预计增势可延续至当前2018财年,重燃了投资者对百货零售行业的希望。

J.C. Penney Inc. 彭尼百货在2日周二收涨10.9%,Macy’s Inc. 梅西百货集团、Kohl’s Corp. 及Nordstrom Inc. 诺德斯特龙各录得4.5%、4.0%和3.7%的升幅,加拿大的Hudson’s Bay Co. 哈德逊湾集团亦有3.9%的上涨。

J.C. Penney Co Inc. 彭尼百货1月初更新假日季表现时,曾表示家居、美容和高级珠宝产品推动同店销售按年增长3.4%。但整个四季度的同店销售增幅放缓至2.6%,不及Consensus Metrix 的综合预期3.1%和汤森路透的综合预期2.9%。净销售40.31亿美元同比上涨1.8%,略逊市场预期的40.3亿美元,珠宝、家居、Sephora 丝芙兰、鞋履和手袋表现最佳。

Macy’s Inc. 在周二美股开市半个小时内攀升最多13.1%至31.04美元,但随后升幅迅速收窄至低个位数。截至周一收盘该股在过去三个月从17.41美元的7年低位累计回升了50%。

受惠于消费者信心高涨和就业市场强劲的推动,美国零售商和多个调查机构的初步数据都显示这个假日季一扫前几年内的低迷,将呈现2011年以来最强的增长动力。

在刚过去的美国十多年来最强劲的假日季期间,J.C. Penney Co Inc. 彭尼百货的表现其实不差,但还是难以企及投资者的高期望。竞争对手Kohl’s Corp. 将假日季6.3%的强劲同店销售增长归功于Nike 耐克和Under Armour 安德玛的销售、线上业务和独家产品。Macy’s Inc. 梅西百货集团虽然仅增1.4%,但这是该美国最大百货零售商三年来首次取得同店销售增长,也远高于市场期望的0.3%。走高端路线的Nordstrom Inc. 诺德斯特龙2.6%的增幅也轻易打败市场预期的1.1%。

得益于假日季美国整体消费气氛回暖,Macy’s Inc. 梅西百货集团的同店销售在截至2018年2月3日的2017财年四季度同比增加1.4%,而Consensus Metrix 的综合预期为下跌0.6%,折扣百货Backstage 和电子商务都刺激了销售的提升,香水、珠宝和大衣尤其畅销。上一次该集团取得同店销售增长已经要追溯到2014年的假日季。

Mastercard Inc. 万事达市场洞察高级副总裁Sarah Quinlan 表示活跃的销售从黑色星期五当周便开始,加之今年圣诞节落在星期一,使消费者获得额外的完整周末进行最后血拼,12月23日的消费仅次于黑五,总体来说零售商在这个假日季大获全胜。

盈利方面,受惠于7,500万美元的税改优惠,J.C. Penney Co Inc. 四季度净利润同比猛增32.3%至2.54亿美元,EPS 也从0.61美元上升至0.81美元,但经调整EPS 则从前一年同期的0.64美元下降至0.57美元,仍远高于市场期望的0.47美元。

分析师相信Macy’s Inc. 梅西百货集团重回增长轨道将有助去年新上任的首席执行官Jeff Gennette 更好地执行包括关闭亏损门店、清理多余库存和增速折扣门店在内的改革措施。网购和快时尚品牌的夹击已经迫使该集团自2015年以来关闭了过百间门店并裁减数千个职位。

JPMorgan Chase & Co. 摩根大通分析师Matthew Boss 的实地调查显示11月上半月的客流就已经录得实现700个基点的上涨,得益于日历效应12月的客流更是2014年之后的最高。

2017财年全年净销售总计125.06亿美元,较2016财年125.47亿美元减少0.3%,集团解释关店措施削弱了整体销售,同店销售则微增0.1%。关店裁员和自愿提早退休计划等重组开支导致全年由盈转亏,从2016年录得净利润100万美元变为净亏损1.16亿美元,EPS 为-0.37美元,经调整EPS 则从0.08美元跃升至0.22美元。

Jeff Gennette 在今天的财报中指出实体业务整体趋势的改善令人鼓舞。整季1.6%的增幅比1月公布的11、12月增幅1.1%更高,意味着即使疯狂的假日季完成使命,进入1月积极的势头依然不减。现在集团相信本财年的同店销售将至少持平于去年,陆续到期恐袭可实现最高1%的增长。

根据Mastercard Inc. 的SpendingPulse,11月1日至平安夜期间的美国零售销售按年增长4.9%,增速远高于去年同期的3.7%,其中电子商务以18.1%的速度领涨,而服装零售商和百货公司在大规模关店的背景下也有温和增长。

J.C. Penney Co Inc. 彭尼百货预计当前2018财年会录得0.05-0.25美元的经调整EPS,中位数远低于市场期望的0.20美元,同店销售增幅指引介于0-2%。对于相对消极的业绩展望,首席执行官Marvin Ellison 在财报后电话会议上表示集团希望养成“保守预期但超额完成的习惯”,他同时预计今年可受惠于竞争对手缩减零售网络,从而提高市场份额。去年该集团自己也结束了141间J.C. Penney 彭尼百货,今年还将进一步关闭8店。

过去三年Macy’s Inc. 梅西百货集团的同店销售表现

过去8年美国假日季消费增长幅度

产品方面,运动服和女装处于策略优先地位。市场研究公司Retail Metrics 分析师Ken Perkins 指出“过去一段时间服装都是他们的痛处”,虽然服装的面积占比不小,但销售一直跑输Macy’s 梅西百货、Kohl’s Corp. 和折扣零售商T.J. Maxx。今年J.C. Penney Co Inc. 彭尼百货计划增加Adidas 阿迪达斯和Nike 耐克的产品比例,同时引进Puma 彪马和Champion 等流行品牌。

Macy’s Inc. 梅西百货集团一向在上市百货零售商的财报季打头阵。随着该集团打响头炮,已经在假日季后报喜的百货同行Kohl’s Corp. 、J.C. Penney Co. Inc. 彭尼百货和Nordstrom Inc. 诺德斯特龙的季绩令人憧憬。J.C. Penney Co. Inc. 早段一度飙升13.9%,Kohl’s Corp. 在上升最多3.5%后更创出69.48美元的接近三年新高,Nordstrom Inc. 也有2.2%的最大升幅。

JPMorgan Chase & Co. 摩根大通指出除了消费者信心水平之外,更佳的库存管理和对线上业务的进一步投资都帮助零售商在今年取得显著的改善。该行分析师Matthew Boss 还相信以良好管理著称的Nordstrom Inc. 诺德斯特龙将最受惠,而且假日季销售可能优于预期的迹象或将刺激Nordstrom 家族重启卖盘,因此分析师将Nordstrom Inc. 目标价从33美元大幅上调51.5%至50美元,评级也从“跑输大市”调整到“中性”。

另外,集团宣布管理层调整。Therace Risch 将兼任首席信息官和首席数字官,该任命导致全渠道业务高级副总裁Mike Amend 的离职,此外Joe McFarland 获委任为该集团第一个首席客户官。

GlobalData 管理合伙人Neil Saunders 认为现在断言Macy’s Inc. 梅西百货集团已经复苏还为时过早,他表示该集团可利用近期的销售反弹赚取更多时间和空间实践重组计划,而他最希望看到的是管理层更深入改革的胆识和抱负。分析师正憧憬从电商巨头eBay Inc. 过档的新总裁Hal Lawton 在未来几个月内为Macy’s Inc. 梅西百货集团革新电子商务策略,该集团2015年收购的美容零售概念Bluemercury 也被认为是重要的增长点。

另一个可能进一步提高消费者情绪从而促进零售的因素是已经在12月通过的税改方案。至今Bank of America Merrill Lynch 美银美林和Wells Fargo & Co. 富国银行等多家大银行以及美国最大低成本航空公司Southwest Airlines Co. 西南航空都已宣布因税改而诞生的奖励计划。Citigroup Inc. 花旗分析师Paul Lejuez 根据对税改影响的预测调升了19家零售商的目标价,Nomura Holdings Inc. 野村认为最受益的会是Gap Inc. 盖璞集团、Sally Beauty Holdings Inc. 以折扣零售商TJX Co. Inc. 和Ross Stores Inc. 。

J.C. Penney Co Inc. 在早盘下挫最多12.8%至3.42美元,午盘跌幅收窄至2.4%。同时公布业绩的运动用品零售商Foot Locker Inc. 也因为同店销售跌幅3.7%远高于市场预测的2.4%而插水16.8%。Kohl’s Corp. 、Macy’s Inc. 、Nordstrom Inc. 则在Gap Inc. 盖璞集团的带动下录得中个位数升幅。

梅西百货集团出售芝加哥State Street旗舰店的顶层

与此同时,由于科技研究及风投公司Loup Venture 作出了Amazon.com Inc. 亚马逊今年可能收购Target Corp. 塔吉特百货以壮大实体业务、对抗Wal-mart Stores Inc. 沃尔玛的大胆推测,后者股价在周二也有3.6%的涨幅。

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虽然实体零售抬头,在维权投资者的压力下Macy’s Inc. 梅西百货集团仍在继续兑换物业资产的价值。该集团今天宣布已经在月内和自2016年开始合作的Brookfield Asset Management 达成协议,以至少3,000万美元出售芝加哥旗舰店的顶层,另外九个物业也将向Brookfield Asset Management 出售或注入双方的合资公司,但首席财务官Karen Hoguet 在财报后电话会议上透露今年内将不会进行交易。此外,三藩市联合广场旗舰店的一个24万平方尺独立空间也正寻求买家,此前当地的男装门店已经易主。

Jefferies Group LLC 杰富瑞相信大部分零售商的假日季业绩都会得益于去年同期的低基数,而且Macy’s Inc. 梅西百货集团主席兼首席执行官Jeff Gennette 以及Kohl’s Corp. 首席执行官Kevin Mansell 都已经释放过假日季表现强劲的信号。

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Macy’s Inc. 梅西百货集团在四季度录得86.66亿美元的净销售,较前一年同期的85.15亿美元增加1.8%,略逊市场预期的86.8亿美元。毛利率下跌10个基点至38.2%,跌幅低过集团自身预期的30-80个基点,此前管理层认为新会员计划的免邮服务可能会大幅压迫盈利。营业利润率显著提升440个基点,从前一年同期的9.6%跃升至14.0%,促进因素之一是出售部分三藩市物业产生的2.34亿美元收益。

而顾问公司J. Rogers Kniffen Worldwide Enterprises 首席执行官Jan Kniffen 则指出,积极的形势并不意味着Macy’s Inc. 梅西百货集团和Dillard's Inc. 已经恢复同店销售正增长,只是情况比大家预期理想。

净利润按年大涨178.9%至13.25亿美元,EPS 也从1.54美元跃升至4.31美元,撇除重组及税改相关开支后的经调整EPS 为2.82美元,优于市场期望的2.71美元。

GlobalData Retail 合伙人Neil Saunders 也认为当下市场对蓬勃假日季销售的兴奋之情以及投资者相信这对百货公司行业有所推动都只是短期刺激因素,并不代表消费向线上渠道转移、实体门店客流缩减等零售行业的结构性问题已经解决。事实上,不少分析师仍然相信2017年美国零售业的主旋律€€€€破产和关店潮会在2018年得到延续,这个假日季实体商店人流上升的局面也极不均衡,JPMorgan Chase & Co. 摩根大通的实地调查显示,12月客流增加的主要是去年激进扩张的一元店和折扣零售商,百货公司的客客流反而比11月减弱。

2017财年全年净销售同比减少3.7%至248.37亿美元,同店销售下滑1.9%,净利润增加1.5倍至15.47亿美元,经调整EPS 为3.77美元。现在该集团预计当前2018财年的净销售仍然会录得0.5%-2.0%的跌幅,经调整EPS 将介于3.55-3.75美元,远胜市场期望的3.04美元。

过去一年,J.C. Penney Inc. 的股价累计重挫57.9%,Under Armour Inc. 安德玛亦暴跌48.3%。Macy’s Inc. 和Hudson’s Bay Co. 分别大跌26.4%和11.1%。Nordstrom Inc. 微弱上升了2.5%。

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